S&P largo plazo

Perdemos los mínimos desde 1997..., y la tendencia bajista se incrementa. El sentimiento negativo es total, y todos los operadores y hedge funds han tomado posiciones cortas. Tiene que llegar un rebote más pronto que tarde, pero la tendencia bajista está tomando pendiente y velocidad, y cuando eso ocurre se lleva todos los soportes por delante. Para ver paradas relevantes tenemos que ampliar a gráficos mensuales, y ya ningún análisis funciona como antes. Los analistas técnicos no ven soportes, y los value investment han perdido igual o más que los que invertían al azar.

Comentan las manos fuertes que la directriz del larguísimo plazo alcista podría funcionar. Veremos si el SP se para en el 685 como comentan. Pero el gráfico tiene una pinta de doble techo feo feo.... Mientras no se reestablezca el sistema financiero, se ajusten valoraciones y vuelva a funcionar el mercado interbancario seguiremos con caídas.

Hoy ampliación de capital de HSBC demostrando las necesidades y carencias que tiene hasta el mejor banco... haciendo perder al sector bancario otro 8% y pérdidas mucho mayores de las esperadas (que ya eran muchas) de la aseguradora americana AIG, que se está convirtiendo en una máquina de perder dinero y recibir ayudas del estado.

Economist James Galbraith: Stimulus not enough

Economist James Galbraith, who's scheduled to testify in Washington Thursday, talks to MarketWatch's Ruth Mantell about the future of the U.S. banking system and what the Federal Reserve can, and can't, do help shore up the economy.

S&P en soporte clave

La últimas semanas han sido muy dura para los mercados, que han perdido de golpe toda la recuperación que estaban mostrando con el largo lateral que estaban formando los índices. Hemos vuelto a los mínimos de Octubre. Otros índices como el Ibex han perdido soporte y superando estos mínimos. Vix en clara tendencia alcista, confirmando las caídas, y el petroleo bajando de precio mostrando la contracción de la demanda que se produce por la recesión global.

Si mañana el SP 500 pierde estos mínimos la tendencia bajista seguirá expandiendose rápidamente, pudiendo ver un crash similar al de Octubre. En gráficos de largo plazo se podría estimar una M o gran doble techo en medida mensual, cuya superación nos llevaría a niveles no vistos desde hace muchos años, que provocaría un deterioro tremendo de la situación mundial. Esperemos que no se confirmen estos pronosticos, y nos mantengamos en el lateral de los últimos meses.

Ibex lateral alcista

Como comentamos en el último análisis, la cuña alcista que estaba dibujando acabó por romper a la baja, y todo lo ganado se ha perdido con mayor rapidez. Tras la caída tuvimos un rebote fuerte, pero no duradero, y hemos entrado en un lateral de largo plazo, marcado por las dos lineas naranjas horizontales. Al llegar al 8000 apareció mucho dinero, ya que estábamos muy sobrevendidos y cerca de soportes importantes. Dos velas blancas grandes que dan confianza en un movimiento al alza. La vela del viernes marcando un doji en el mínimo del cierre anterior podría darnos una nueva entrada para incorporarnos. De perder la linea verde ascendente volveremos a tocar soportes. Mientras tanto alcistas, aunque ya se sabe que le cuesta mucho más subir que bajar, asi que paciencia y ajustando stops en caso de bajadas más profundas.

Perspectiva histórica de este siglo

Este gráfico marca lo que sería la evolución del Dow Jones en este siglo. Como vemos ya muchos economistas se remontan el siglo entero para hacer sus análisis.

En concreto hace recuento de las ondas de Elliot. La teoría dice que el mercado sube en 5 fases, y recorta su evolución cayendo en 3 ondas. Esta interpretación del mercado es muy válida si nos centramos en analizar valores concretos, y todos se rigen por los mismos patrones. Suele coincidir con las 3 etapas de la teoría de Dow (acumulación, evolución, distribución) y con los ciclos económicos. Pero en el grafico al analizarlo a un índice, y además a tantísimo horizonte temporal, yo creo que pierde toda su validez.

El dicho de "la bolsa a largo plazo siempre sube" no es cierto, pero se podría aplicar a este gráfico. Aunque no creo que se cumplan las lineas naranjas (A,B,C), ya que lo que siempre sube son los índices, que eliminan a las empresas malas que desaparecen e incorporan otras mejores con el paso del tiempo.



En este segundo observamos lo mismo. Se ve claramente el crack del 29, con toda la epoca de deflación de los años 20, que llevó a que los activos se depreciarán de precios constantemente, por lo que las empresas no podían tener beneficios, la gente no compraba porque esperaba que bajasen más los precios para comprar, nadie invertía....

Y la posterior recuperación justo despues con las medidas keynesianas de intervención del estado y políticas monetarias y fiscales para impulsar el consumo. Desarrollandose con el acuerdo de Bretton Woods (eliminación patrón oro y aparición de la libre fluctuación de los tipos de cambio entre monedas), y así las economías fueron creciendo y autoregulándose.

En los años 70 aparecen las crisis del petroleo, y nos encontramos con la inflación en exceso, propiciada por el incremento de precio de las materias primas y los problemas en el golfo pérsico en la producción de crudo. En las bolsas toda una época de lateralidad, consolidando las subidas.

Y desde los 80 hasta hoy, un nuevo tramo al alza hasta la actual crisis. Veremos cuánto dura y como salimos de ella.

Histórico crash bursatil Octubre 2008

En este gráfico observamos la evolución de nuestro selectivo este último trimestre. Al que muchos ya califican del crash de Octubre del 2008. He ido poniendo hechos relevantes que justificaban un poco los movimientos tan bruscos que se han ido viendo, y se ve la evolución y deterioro de los acontecimientos que han derivado en la caída. Hemos roto soportes muy importantes, directrices importantísimas, y de ahí la caida tan profunda y rápida.

Comentábamos que podíamos entrar largos mientras no perdiera la base del lateral alrededor de 10600, pero tras muchas divagaciones que si el plan Paulson se aprueba, que si no es convincente... al final perdimos el soporte, asi que todos cortos y cerrando posiciones.

Como no podía ser menos, tras la brutal caída, el rebote no fue escaso, pero mientras no cierre por encima de 10625 y los consolide, lo consideraremos sólo eso, un simple rebote (grande, porque la caída fué histórica). Así que ahí vamos hoy de nuevo a buscar los mínimos de 8825. No sabemos si directamente o hará altos por el camino, pero la probabilidad de que los vuelva a tocar es alta.

Una vez llegue, rezaremos para que rebote, y podríamos empezar a ver una figura de vuelta de doble suelo, que despues de la profunda caída, nos daría esperanzas para ver un rally alcista más consistente y de mayor recorrido. De nuevo, si perdemos los mínimos...., vuelta a los infiernos y volverá el pánico vendedor (lo intentaremos aprovechar para vender unos futuros..., y a cubrirse las carteras los que no se hayan salido aún).

Capitulación o manipulación?

Bueno, pues siguen las cosas mal, se complica más la situación cada día. El sistema financiero americano esta realmente tocado, y el capitalismo nunca había estado tan en duda. Esta claro que han fallado muchas cosas, la codicia ha imperado en todos los agentes tanto economicos como en los reguladores, empresas de rating, controladores.... hasta llegar al gobierno. Cada vez se tomaban menos riesgos y todo el mundo quería participar de los beneficios rápidos y sin esfuerzo.

Ahora el Plan Paulson, anunciado por Bush cada día en spots publicitarios con cara seria y de preocupación, proclamandose como el salvador de la economía mundial no convencen a sus propios senadores, que han votado en contra y no se ha aprobado. Esto llevó a la mayor caída en puntos en la historia del DOW (-7%) y Nasdaq (-10%). Los analistas estan de acuerdo en que hay que adoptar medidas, y urgentes para salvar el mercado (sólo el Lunes se perdió en capitulación bursatil más que esos 700mm $), pero también esta claro que todo el mundo pague con sus impuestos los errores de unos pocos no son justas.

Así que en esas estamos, pendientes de los americanos, y viendo como la crisis se extiende al resto del mundo: Islandia rescatando sus bancos, Dinamarca e Irlanda entrando en recesión y manteniendo sus bancos, Fortis salvado por el Benelux, etc. Aunque el que la situación en España empeore parece claro, y alguna caja de ahorros lo va a pasar muy mal, si no lo están ya. De momento el sistema financiero español esta demostrando su solvencia. El Financial Times se rinde al saneamiento de BBVA y Santander, con lo que los PIGS (Portugal, Italy, Greece, Spain) con los que designaba hace poco nuestra economia el diario británico se han olvidado por el momento. La banca comercial aquí tiene menos riesgo que la banca de inversión americana, pero aun así, seguimos con pies de plomo y alertas ya que al menor rumor cambia la perspectiva y el pánico puede hacer mucho daño.

El mercado se mueve ahora al antojo de las decisiones de los reguladores, la volatilidad es espectacular, y las medidas adoptadas de prohibir las operaciones cortas para parar las ventas no funcionan y desvirtuan el libre funcionamiento y transparencia de los mismos. Asi no se puede operar, aunque las grandes rentabilidades que se están viendo parecen muy jugosas, el riesgo que hay que soportar es extremo, y nadie se fía de nada.

Aún así, sigo manteniendo la apuesta de suelo a medio plazo, y podríamos ver rebotes de aquí a final de año, ya que muchas empresas están baratas por fundamentales y la gran caída que llevan, junto con los suelos anticipados en índices sectoriales y divergencias en indicadores. Veremos si aguantan los siguientes soportes, y sino a ajustar los stops y a seguir purgando los excesos de estos últimos años.

Un saludo.